最終更新日：2021/2/27
モトリーフールに株式市場が間もなく暴落するかもしれない4つの理由という記事があったので、紹介＆考察していきたいと思います。
その4つの理由とは以下の通りです。
- バリュエーションが20年ぶりの高水準にある
- 投資家の感情はいつ爆発してもおかしくない「やかん」のようなもの
- 新型コロナウイルス変異株によって進展が止まる恐れあり
- 自社株買いの大幅減少の影響が間もなく露呈
さっそくですが、順に見ていきましょう。
バリュエーションが20年ぶりの高水準にある
元の記事では
S&P500指数のシラーPER（過去10年間のインフレ調整後利益の平均値に基づくPER）は2月11日時点で35.66倍と、20年前のドット・コム・バブル以来の高水準に達しました。
これは過去150年間のシラーPERの平均値（16.78倍）の2倍を上回る水準です。
と、シラーPERの高さを強調し、
一方、強気相場によってシラーPERが30倍を突破した過去4回の事例では、S&P500指数は20%～89％下落しました。
と、PERが高い数値となったのちに暴落が発生した事例を紹介しています。
実際に過去のPERの推移を確認すると以下グラフの通りとなっており、『過去実績と比べると明らかに割高』と言える状況にあります。
出典元：S&P 500 PE Ratio
また、市場の割高感を測る有名な『バフェット指数（市場の時価総額÷名目GDP）』を見て『割高』と言える状況にあります。
（100%が標準値で、これを超えると割高と判断する）
出典元：バフェット指標（バフェット指数）の推移とチャート（水準）
とはいえ、『各種指数が割高だと言っている＝必ず暴落する』と言えるわけでありませんが、この現状は理解しておくべきでしょう。
投資家の感情はいつ爆発してもおかしくない「やかん」のようなもの
株価は、結局のところ『人気投票』で決まるため、多くの投資家が「今は買いどきだ！」と思えば実態とは関係なく株価は上昇します。
つまり、逆に言うと「割高すぎる」と思う投資家が多くなれば株価は下落します。
一般的に、人は（理解できないものであっても）現実を見た後に、現実を肯定するための材料を探す傾向があります。
例えば、今の割高の状況を見て、
- インターネットの発展によって個人投資家が増えた
- 新興国が豊かになったことによって市場に流れるお金が増えた
といった理由を後付けし、割高であることの正当性を図ろうとします。
これによって、ジョージ・ソロスの言う『再帰性』や『バンドワゴン効果』が加速し、割高がさらなる割高を呼ぶことになります。
そして、多くの投資家が『異常』と思うレベルにまで株価が上昇した後に、バブルが弾ける、というのが定番のパターンです。
新型コロナウイルス変異株によって進展が止まる恐れあり
最近では騒がれなくなってきた新型コロナウィルスですが、いまだ鎮静化したわけではなく変異株の発生などによって、再び市場がパニックに陥ることも十分に考えられます。
元の記事の言葉を使えば、新型コロナ対策について
全てが支障なく進められると期待するのは馬鹿げています。
という段階にあります。
これは、単純に「油断するなよ」の一言に尽きます。
自社株買いの大幅減少の影響が間もなく露呈
これは、筆者（ひょしおんぬ）にとってさほど興味のない理由でしたが、一応紹介しておきます。
簡単に言うと、
- 今までは自社株買いが多かったので株価を押し上げていた
- ここ最近は自社株買いが減ったので株価が下落するかもしれない
という内容です。
まぁ、そうかもしれませんが…、
『自社株買いが鈍化していること』は誰もが理解していることなので、これがきっかけとなって暴落することは無いかもしれません。
が、やはり、これも事実として理解しておいた方が良さそうです。
例えば、
- 業績の悪化によって自社株買いを控えざるをえなかった
- でも株価は上昇した
- 「自社株買いなんて必要なかったんだ！」と考え
- 「今後も自社株買いはしないことにしよう」と決断
- 株価が上昇する要因が一つ消滅
となって、株価が低迷するかもしれませんしね。
まとめ
元に記事では
株式市場の暴落が間近に迫っているとすれば、ある程度の現金を手元に準備しておくのが賢明かもしれません。
としめていますが、筆者（ひょしおんぬ）はそうは思いません。
もちろん『確実に暴落がある』と知ることができれば、株式を現金化しておくことが有効な手だとは思いますが、暴落がくる保証は一切ありません。
「いつか割高な状況は是正される」とは考えていますが、
- 企業の成長が追い付くまで株価は横ばいに推移する
といったケースも十分に考えられ、その場合は
- 現金化したことによって配当金を受け取る機会を損失する
こととなります。
また、株価が下落したところで
- 再び株式を買うタイミングを計ることは困難（個人投資家のタイミング投資が成功する可能性は低い）
と考えているのも『割高であっても現金化しない』理由の一つです。
よって、平凡な個人投資家にとって
- 「暴落するかもしれない」と心構えだけはしつつ、今まで通りにタンタンと投資を続けること
がベストな選択だと言えそうです。
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